ESMA utarbeider ny veiledning om OTC-transparens og tick-size

ESMA har oppdatert sin manual om transparens i før- og etterhandelenFinanstilsynet med ytterligere veiledning om identifiseringen av hvilke OTC-derivater som er underlagt transparenskravFinanstilsynet og for å fremme en mer ensartet anvendelse av tick-size-regimet i unionen.

Den oppdaterte manualen gir presiseringer om hvilke opplysninger som skal brukes for å identifisere OTC-derivater for transparensformål.Finanstilsynet Veiledningen skal bidra til større konsistens i dataene som rapporteres til og offentliggjøres gjennom den konsoliderte offentliggjøringen av handelsinformasjon (consolidated tape).

Identifiseringsspørsmålet er viktig fordi transparens for derivater ikke lenger avhenger av om kontrakten er handlet på en handelsplassEuropa. Dette begrepet har vist seg problematisk for derivater på grunn av deres manglende fungibilitet og mangelen på egnede identifiserende referansedata. Omfanget avhenger i stedet av forhåndsdefinerte egenskaperEuropa: børsnoterte derivater forblir omfattetEuropa, mens andre derivater er omfattet der de faller inn under clearingplikten etter EMIR og er sentralt clearetEuropa, et vilkår som forutsetter en viss grad av standardisering. Bare de mest standardiserte og likvide kombinasjonene av valuta og løpetid for rentederivater er ment å falle innenfor omfangetEuropa, sammen med visse kredittbytteavtaler som refererer seg til globalt systemviktige banker eller en indeks av slike banker der de er sentralt clearet selv uten clearingpliktEuropa. Handelsplasser skal levere identifiserende referansedata for transparensformålEuropa, med den globalt avtalte unike produktidentifikatoren som anker, supplert ved behov med ytterligere identifiserende referansedata fastsatt ved delegert rettsakt.

Konsistensmålet gjenspeiler prosjektet med konsolidert tape. Leverandører av konsolidert tape samler inn handelsrapporter fra handelsplasser og godkjente offentliggjøringsordninger og konsoliderer dem til en kontinuerlig direkte datastrøm av pris og volum per instrument. Til nå har ingen enhet søkt om autorisasjonEuropa, og ESMA har pekt på tre hindringer: uklare veier for å innhente data fra gjennomføringsplasser og rapporteringsleverandører, utilstrekkelig harmonisering av rapporterte data for kostnadseffektiv konsolidering og svake kommersielle insentiverEuropa. Svaret i regelverket er pliktig databidrag sammen med harmoniserte datarapporter, der datakvalitetens innhold og format fastsettes i tekniske reguleringsstandarder som tar hensyn til bransjestandarder og internasjonal utvikling.

Flere av de tekniske standardene knyttet til den konsoliderte offentliggjøringen av handelsinformasjon har ennå ikke trådt i kraft.Finanstilsynet Endringene i manualen skal derfor anses som et utkast frem til rettsaktene trer i kraft.Finanstilsynet Der de underliggende standardene fortsatt mangler, står de nye identifiseringspassasjene som retning for utkast snarere enn endelig gjeldende tekst.Finanstilsynet

ESMA har også oppdatert sine spørsmål og svar (Q&A) om tick-size-regimet.Finanstilsynet Oppdateringen klargjør blant annet i hvilke tilfeller handelsplasser og nasjonale tilsynsmyndigheter kan gripe inn.Finanstilsynet Oppdateringen er relevant for operatører av handelsplasser, rapporterings- og compliancepersonell for OTC-derivater samt rådgivere innen transparens i før- og etterhandel, tick-størrelser og konsolidert tape, som arbeider med identifiseringsdata og tick-size-anvendelse og følger ikrafttredelsen av de manglende tekniske standardene.

Det rettslige grunnlaget er direktiv 2014/65/EU og forordning (EU) nr. 600/2014 som endret ved forordning (EU) 2024/791, gjennomført gjennom ESMAs nivå 3-veiledning i transparensmanualen og spørsmålene og svarene om tick-size.