What sources does Taxxa search?

Taxxa searches a continuously updated collection of more than one million pages from tax authorities, government publications, legislation and case law across the European jurisdictions it covers. Every response cites the underlying material, so a professional can inspect the rule, its jurisdiction and whether it is current before relying on the result.

Can Taxxa work with a team’s own documents?

Yes. Research can combine the public knowledge base with a team’s own PDF, DOCX, CSV and TXT files in one workspace. That makes it possible to compare a client document with the relevant guidance, trace a conclusion to its source and prepare a draft without losing the evidence that supports it.

Who is Taxxa built for?

Accountants, auditors, tax advisors, payroll specialists, bookkeepers and advisory teams working across European jurisdictions. Shared workspaces keep research available to colleagues, and citations make review easier.

Where is customer data stored, and is it used to train models?

Customer data stays in the European Union and is never used to train language models.

Does Taxxa replace professional judgement?

No. Taxxa is a research and drafting workspace. It helps professionals reach an informed starting point faster; the professional still reviews the evidence and makes the final decision. It does not file returns, post bookkeeping entries or give legal advice.

EstoniaFinantsinspektsioon

FI: standardsed ja ülekantavad kapitalituru nõuded on väärtpaberid

Tavapärase kapitaliturutehingu sisuga varaline õigus või leping on kaubeldav väärtpaber, kui see on kapitaliturul üleantav ja standardiseeritud.

By Taxxa AI OyPublished 11 November 2026

Financial Sector & Markets

Industry: Finantsteenuste abitegevusalad, v.a kindlustus ja pensionifondid

Varaline õigus, kohustus või leping võib olla väärtpaberituru seaduse tähenduses kaubeldav väärtpaber, kui selle sisu on omane tavapärasele kapitaliturutehingule ning see on oma olemuselt kapitaliturul üleantav ja standardiseeritud.FI Neid tunnuseid hinnatakse ärilise ja õigusliku suhte sisu ja konteksti tervikuna: tegevuse eesmärk, kontekst, pakutava instrumendi olemus ja kasutatav terminoloogia, mis võib jätta ka keskmisele tarbijale või investorile mulje, et tegemist on väärtpaberi või reguleeritud finantsteenuse osutamisega. Nõuete sisulisest vältimisest või regulatiivse arbitraaži võimaluste loomisest lähtuvad konstruktsioonid tuleb läbi näha.

Majanduslik muster on tuttav: üks isik kaasab kapitali, otsides raha paljudelt teistelt isikutelt lepingu, õiguse või kohustuse kaudu, mis on kapitaliturul üleantav ja standardiseeritud. Ükski tunnus ei pruugi üksi olla otsustav, kuid tunnuste koosmõju võib viidata sellele, et instrument on väärtpaber, ning tehingu nimetus või vorm ei ole määrav.

Üleantavus tähendab üldist omadust olla üleantav: ESMA Krüptojuhise kohaselt piisab abstraktsest võimalusest, et lepingut, õigust või kohustust saab üle anda või sellega kaubelda. Üleantavuse piirangud peavad olema olemuslikud, näiteks aktsiate puhul ühinguõiguses või võlanõuete puhul võlaõiguse imperatiivsetes normides. Euroopa Kohus on selgitanud, et aktsia jääb mõistest välja ainult siis, kui selle üleantavus oleks võimatu või äärmiselt keeruline, ning asjaolu, et ettevõtja ise ei loo keskkonda, kus väärtpaberit üle anda, ei muuda üleantavust võimatuks. Spetsiifilised, ajutised või kokkuleppelised võõrandamispiirangud ei pruugi üleantavust välistada: varaline õigus võib olla kehtivalt üleantav isegi juhul, kui emitent on selle lepinguliselt püüdnud välistada.

Kapitaliturgu tõlgendatakse laialt ning see ei hõlma ainult kauplemiskohti väärtpaberituru seaduse tähendusesFI. Määrav ei ole see, kas emitent on loonud järelturu või platvormi; oluline on, et väärtpaberiga oleks vähemalt teoreetiliselt võimalik kapitaliturul kaubelda, üleandmine pole takistatud ja instrument on standardiseeritud. Kohus on kinnitanud, et kauplemine hõlmab emitendi pakkumist ja investori märkimist, nii et esmasturu tehingud loevad, ning kapitaliturg võib kujuneda emitendi ja investorite vahel kõikjal, kus emitent kõnetab avalikult määratlemata isikuid, kellel on investeerimiseks kapitali.

Standardiseeritus tuleneb samasusest: õigused on emiteeritud ühe ja sama isiku poolt ning investorid saavad samad õigused.FI Kui ettevõtja kaasab kapitali paljudelt isikutelt täpselt samasisuliste laenulepingute alusel, kus kõigi investorite intress ja tähtaeg on samad ning erineb ainult laenatav summa, võib tegemist olla võlakirjade või muus vormis väärtpaberistatud võlaga direktiivi 2014/65/EL artikli 4 lõike 1 punkti 44 alapunkti b kohaselt. Tavapärane individuaalselt läbi räägitud laenuleping ei ole väärtpaber üksnes seetõttu, et sellest tuleneb rahaline nõudeõigus, ning mitme institutsionaalse krediidiandja sündikaatlaenud üldjuhul samuti mitte, kuigi investorite seas ringlevaid väärtpaberistatud sündikaatnõudeid ei saa igal juhul välistada.

Igaüks, kes kaasab kapitali kaubeldavate väärtpaberite kaudu, peab täitma prospekti või teabedokumendi vormis teabe avaldamise kohustusi.FI Selliste väärtpaberite alane investeerimisnõustamine, klientide eest investeerimisotsuste tegemine, väljalasete korraldamine või üleantavust edendava keskkonna korraldamine vajab väärtpaberituru seaduse §-de 40 ja 48 kohast investeerimisühingu tegevusluba ning ärimudeleid ei tohiks üles ehitada loakohustuse vältimiseks, kui sisu on investeerimisteenuse osutamine. Määruse (EL) 2020/1503 artikli 2 lõike 1 punktis a määratletud ühisrahastusteenused vajavad selle artikkel 3 kohast tegevusluba, hinnatuna tegeliku majandusliku sisu alusel. Märgukiri ei loo uusi õigusnorme; kahtluse korral oma tegevuse hindamisel tuleks kaasata asjatundja.

Õiguslik alus: väärtpaberituru seadus § 2 lg 1; direktiiv 2014/65/EL artikkel 4 lg 1 punkt 44 alapunkt b; määrus (EL) 2017/1129; määrus (EL) 2020/1503 artikkel 2 lg 1 punkt a ja artikkel 3; Finantsinspektsiooni märgukiri nr 4.11-3.2/7883, 11. november 2026, teemal Kaubeldav väärtpaber.

Kui pakute mitmele investorile identsetel tingimustel lepinguid või platvorminõudeid, hinnake skeemi FI üleantavuse ja standardiseerituse tunnuste alusel ning küsige enne prospekti- või loakohustuse välistamist tegevusloa alast nõu.

Sources