Maksulaitokset saavat myydä valuuttatermiinejä vain MiFID-poikkeuksen nojalla

Tuomioistuin katsoi 5. marraskuuta 2026Europa asiassa C-339/25 Iulicris Recycling vastaan IbanfirstEuropa, että direktiivin (EU) 2015/2366 nojalla toimiluvan saanut maksulaitos saa tarjota valuuttatermiinejä maksupalveluihin läheisesti liittyvinä liitännäispalveluinaEuropa, mutta että näiden termiinien on täytettävä sijoituspalveluyritysten poikkeusehdot silloin, kun ne ovat rahoitusvälineisiin liittyviä sijoituspalvelujaEuropa. Ensimmäisen jaoston tuomio vastaa tribunal de l'entreprise francophone de Bruxelles'n esittämään ennakkoratkaisupyyntöön riidassa, joka koskee kolmen joustavan valuuttatermiinin pätevyyttä ja niiden nojalla maksettuja vakuuksia.

Iulicris Recycling, romanialainen raaka-aineiden kierrätysyritys, maksaa suuren osan veloistaan Romanian leinä, kun taas sen myymä romu hinnoitellaan Yhdysvaltain dollareissa. Avattuaan monivaluuttatilin Ibanfirstissä, yrityksessä, jolla on Belgian keskuspankin myöntämä maksulaitostoimilupa, se teki kolme joustavaa termiiniä 17., 28. ja 30. syyskuuta 2021, joilla USD/RON-kurssi lukittiin tasoille 4,20, 4,22 ja 4,25 enintään 3 miljoonan USD:n, 3 miljoonan USD:n ja 4 miljoonan USD:n määrille. Maaliskuusta 2022 alkaen Ibanfirst esitti lisävakuusvaatimuksia, joiden nojalla Iulicris maksoi 894 724 USD ja 1 498 000 USD 9. maaliskuuta ja 7. lokakuuta 2022 välisenä aikana. Evätyn vuoden mittaisen jatkamisen jälkeen sopimukset päättyivät marraskuussa 2022, ja toukokuussa 2023 Iulicris haastoi Brysselissä sopimusten mitättömiksi toteamista ja vakuusmäärien palauttamista.

Tuomioistuin vahvistaa ensin, että direktiivin 2015/2366 18 artiklan 1 kohdan a alakohta kattaa enemmän kuin päivän kurssiin tehtävän avistavaihdonEuropa: myös sopimukset, joilla valuuttakurssi lukitaan myöhempää ajankohtaa varten, voivat kuulua läheisesti liittyvinä liitännäispalveluina tarjottaviin valuuttapalveluihinEuropa. Säännös ei kuitenkaan sääntele tällaisia palveluja täysin ja yksinomaisesti silloin, kun ne kuuluvat myös direktiivin 2014/65 soveltamisalaanEuropa. Maksutavoitteen asettaminen sijoittajansuojan edelle vain siksi, että väline myydään maksupalvelun yhteydessä, alistaisi toisen direktiivin tavoitteet toiselle, minkä tuomioistuin torjuu.

Direktiivin 2014/65 soveltuminen ratkeaa kahdella suodattimellaEuropa, joiden tarkistaminen jää ennakkoratkaisua pyytäneelle tuomioistuimelleEuropa. Ensinnäkin sopimusten on oltava rahoitusvälineitäEuropa: termiinit ja valuuttajohdannaiset kuuluvat direktiivin 2014/65 liitteen I C jakson 4 kohtaan Banif Plus Bank -määritelmän mukaisesti, elleivät ne vältä luokittelua delegoidun asetuksen 2017/565 10 artiklan 1 kohdan b alakohdan nojallaEuropa. Poikkeus edellyttää neljää kumulatiivista ehtoa: fyysinen toimitus muuten kuin laiminlyönnin tai päättämisen perusteella, vähintään yksi osapuoli, joka ei ole finanssivastapuoli, tarkoitus helpottaa maksua yksilöitävissä olevista tavaroista, palveluista tai suorista sijoituksista, sekä se, ettei sopimuksella käydä kauppaa kauppapaikallaEuropa. Toiseksi direktiiviä 2014/65 ei sovelleta silloinkaan, kun sen 2 artiklan 1 kohdan c alakohdan poikkeus satunnaisesti tarjotuista palveluistaEuropa täyttyyEuropa, delegoidun asetuksen 4 artiklassa täsmennetyllä tavallaEuropa: läheinen tosiasiallinen yhteys, joka tekee palvelusta päätoiminnan liitännäisen, ei tavoitetta saada siitä systemaattista tuloa eikä sijoituskyvyn markkinointia muuten kuin ilmoitettuna liitännäisenäEuropa.

Maksulaitoksille ja rajat ylittäville maksu-fintecheille käytännön viesti on, että maksutoimilupa valuuttaluvalla täydennettynä ei sellaisenaan kata yritysasiakkaille myytäviä valuuttatermiinejä ja futuurejaEuropa: jokaisen tuotteen on läpäistävä 10 artiklan 1 kohdan b alakohdan luokittelutesti ja muutoin 4 artiklan kolme satunnaisuusehtoa, tai tarvitaan MiFID-sijoituspalveluyrityksen toimilupaEuropa. Suojautuvien yritysten olisi tarkistettava vastapuolen suojaustarjouksen lupaperusta.

Oikeusperusta on direktiivin (EU) 2015/2366 18 artiklan 1 kohdan a alakohta, direktiivin 2014/65/EU 2 artiklan 1 kohdan c alakohta ja 4 artiklan 1 kohdan 2 alakohta sekä delegoidun asetuksen (EU) 2017/565 4 artikla ja 10 artiklan 1 kohdan b alakohta.